На прошлой неделе доллар на внешних рынках вел себя противоречиво. Он уступил евро и юаню, но смог немного укрепиться к российской валюте. Myfin.by подводит итоги недели на рынке валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Снижение доллара США может быть спасением
В течение всей недели звучали достаточно тревожные для доллара прогнозы. Так, Джейми Даймон, председатель совета директоров и генеральный директор JPMorgan Chase отметил, что дефицит бюджета США — действительно серьезная проблема и из-за этого рынку облигаций придется несладко. Банкира особенно настораживает, что пока рынки же ведут себя так, словно все в порядке — чрезмерно спокойны.
Тем временем аналитики Morgan Stanley поделились прогнозом о том, что доллар упадет на 9% к середине следующего года, на фоне замедления экономического роста в США и агрессивного снижения ставки ФРС. В частности, они ожидают рост пары EUR/USD с 1,13 до 1,25.
В свою очередь, аналитики инвестбанка UBS отмечают, что торговые войны продолжают представлять угрозу для доллара США.
«Некоторые торговые партнеры США могут отложить заключение сделок, надеясь на более выгодные условия, что может привести к новому витку повышения тарифов и увеличить риски снижения курса доллара. Повышение ставки ФРС маловероятно, что в обычных условиях оказало бы поддержку доллару», — отмечается в их свежем обзоре.
А аналитики Deutsche Bank подсчитали, что падение курса доллара США на 40% могло бы уничтожить дефицит торгового баланса США.
Скандалы на фоне неплохой статистики
Прошелся на неделе по теме долговой нагрузки и бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс. По его мнению, она растет по трем причинам. Это увеличение числа людей старше 65 лет, что позволяет им получать социальные выплаты, рост стоимости того, за что платит государство, включая здравоохранение и процентные выплаты по госдолгу. А Илон Маск в ходе публичного скандала с президентом Дональдом Трампом обвинил последнего в том, что его тарифы вызовут рецессию во второй половине текущего года.
Что касается официальной макростатистики, то ситуация выглядит не столь уж печальной. Вышедшие в пятницу данные по рынку труда в США за май показали рост числа новых рабочих мест вне сельского хозяйства на 139 тыс. вместо ожидавшихся 126 тыс. Однако данные за апрель были пересмотрены с 177 тыс. до 147 тыс. При этом уровень безработицы, как и ожидалось, сохранился на уровне 4,2%.
Рост числа рабочих мест в США замедлился в мае по сравнению с двумя предыдущими месяцами на фоне неопределенности в отношении тарифов Трампа, но стабильный рост заработной платы может поддержать экономический рост и позволить ФРС отложить возобновление снижения ставки.
Если обратиться к текущим ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 18 июня, то 99,9% указывает на то, что ставка останется на текущем уровне 4,50%.
Оставшиеся 0,1% приходятся на вероятность того, что ставка снизится до 4,25%. На данный момент рынки ожидают два снижения ставки до конца года. Ближайшее из них с максимальной вероятностью состоится на сентябрьском заседании. Эти ожидания за неделю не поменялись.
ЕЦБ хочет взять паузу в снижении ставок
Тем временем ЕЦБ снизил ставку, как и ожидалось, до 2,15%, но намекнул на паузу в дальнейшем смягчении политики после того, как инфляция наконец вернулась к таргету в 2%. С июня прошлого года ЕЦБ снизил ставку восемь раз, в совокупности на 2%, стремясь поддержать экономику Еврозоны, которая испытывала трудности еще до того, как нестабильная экономическая и торговая политика США нанесла ей дополнительный удар.
В ЕЦБ отметили, что им приходится действовать в условиях «исключительной неопределенности». Потребительские цены в еврозоне в мае, по данным статистического управления Европейского союза (Eurostat), увеличились на 1,9% в годовом выражении. Таким образом, инфляция замедлилась по сравнению с 2,2% в апреле.
Согласно свежему прогнозу европейского регулятора, потребительские цены в еврозоне в 2025 году увеличатся на 2%, в 2026 году — на 1,6%. Три месяца назад регулятор прогнозировал первый показатель на уровне 2,3%, второй — 1,9%. Пересмотр обусловлен ожиданиями более низкой стоимости энергоносителей и укреплением курса евро.
В 2027 году, как ожидается, инфляция составит 2%. ЕЦБ сохранил оценку роста ВВП еврозоны в этом году на уровне 0,9%. При этом ожидания на следующий год пересмотрены до 1,1% с ранее прогнозировавшихся 1,2%. В 2027 году предполагает рост экономики на 1,3%.
Снижение ставок в России
Вслед за ЕЦБ ставку снизил и Банк России, с 21% до 20%. В заявлении российского регулятора отмечается, что текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, продолжает снижаться. Притом что внутренний спрос по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг, российская экономика постепенно возвращается к траектории сбалансированного роста.
«Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики», — было заявлено в пресс-релизе ЦБ РФ.
Последний раз Банк России снижал ставку в сентябре 2022 года с 8% до 7,5%. После этого она только росла. Рекордной ставкой недоволен российский бизнес. Агентство Bloomberg отмечало в начале прошлой недели, что глава ЦБР Эльвира Набиуллина «сталкивается с растущим давлением». По словам источников агентства, правительство России также ожидало снижения ставки, так как ее влияние на федеральный бюджет и отрасли экономики становится все более заметным.
Итоги недели на рынке валют
В результате всех этих событий к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар снизился по отношению к евро и юаню, но еле заметно подрос к российскому рублю. Так, евро по отношению к доллару после недели снижения подрос с 1,1330 до 1,1420 (+0,8%). К российскому рублю, после пяти недель снижения, доллар вырос с 79,2 до 79,3 (+0,1%). По отношению к юаню доллар после недели роста снизился с 7,24 до 7,19 (-0,7%).
Из других событий на рынке отметим рост серебра выше 36 долларов за тройскую унцию, до максимального значения с февраля 2012 года. Среди причин указывается активная «перекладка» трейдеров драгоценными металлами из золота в серебро.
Что касается беларусского рубля, то он показал динамику, строго противоположную той, что была зафиксирована неделей ранее. Национальная валюта уступила доллару, евро и юаню, но немного укрепилась к российскому рублю.
На минувшей неделе Нацбанк РБ опубликовал статистику по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Субъекты хозяйствования — резиденты в мае выступили в роли чистых покупателей иностранной валюты. Они купили валюты на 15,5 млн долларов в эквиваленте больше, чем продали.
Общий объем купленной юрлицами иностранной валюты в мае составил 3,023 млрд долларов, проданной — 3,008 млрд долларов. За январь — май покупка юрлицами иностранной валюты превысила ее продажу на 298,6 млн долларов. В то же время в мае физлица оставались чистыми продавцами иностранной валюты. По итогам месяца они продали на 178,5 млн долларов больше, чем купили. Общий объем купленной физлицами наличной и безналичной иностранной валюты в мае составил 1,026 млрд долларов, проданной — 1,205 млрд долларов. В целом за январь — май продажа физлицами наличной и безналичной иностранной валюты превысила ее покупку на 416,2 млн долларов.
Кроме того, на прошлой неделе Нацбанк РБ опубликовал данные по состоянию ЗВР на начало июня. По данным регулятора, за месяц они прибавили 215,7 млн долларов (+2,0%) и достигли 11 158,0 млн долларов. Основным драйвером роста ЗВР стали резервные активы в иностранной валюте, которые выросли в мае на 267,9 млн долларов до 4088,2 млн долларов (+7,0%). С начала года ЗВР прибавили 2 235,4 млн долларов (25,1%).
По итогам недели сильнее всего к беларусскому рублю в процентном выражении подорожал евро, он после недели снижения вырос с 3,3931 до 3,4222 (+0,86%). Далее идет юань, который после недели снижения подрос с 4,1373 до 4,1663 за 10 юаней (+0,70%). Меньше прочих прибавил доллар, который после восьми недель непрерывного снижения скромно подрос с 2,9958 до 2,9970 (+0,04%). Единственная подешевевшая валюта на этот раз — российский рубль. После пяти недель роста он еле заметно снизился с 3,7807 до 3,7791 за 100 российских (-0,04%).
На этот раз рост доллара и юаня в составе валютной корзины «перевесил» снижение российского рубля. В результате корзина подорожала четвертую неделю подряд, на этот раз на 0,06%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты. Отметим, что несмотря на рост доллара и снижение российского рубля по итогам недели, в ее середине первая валюта успела обновить минимум, а вторая — максимум с начала года. Максимумом с начала года успела отметиться и валютная корзина.
На текущей неделе российская валюта может немного уступить доллару и остаться вблизи текущих уровней к беларусскому рублю.
При подобном развитии событий через неделю доллар по отношению к российскому рублю может подрасти до 79,4. Российский рубль по отношению к беларусскому, вероятно, останется вблизи 3,78 за 100 российских.